Тимофей Мартынов

Мечел, конспект отчета

Мечел к сожалению выглядит неплатежеспособным в текущих условиях с ND/EBITDA = 4,1. Правда глядя на график понимаешь что бывало и похуже, мягко говоря.
Средняя ставка по кредитам составляет 20,7%.
Это значит что 85% EBITDA(24) будет уходить на процентные расходы.

фактически проц расходы составили 39,7 против 25 год назад
Пока это 71% от EBITDA

=> сделали рестракт долга на +2+4 года вперед.


Капа = 63
Ч.долг = 230 млрд (без аренды), 85% рубли
Капа = 20% от EV
То есть компания могла бы стоить в 5 раз дороже без долга
Текущий мультипликатор EV/EBITDA = 5,8, что на 41% дороже, чем Северсталь

capex = 18 млрд (4,6% выручки, у Севки 14% выручки)
Выручка = 390 млрд -5%г/г
Себестоимость 285 +14% (или _+35 млрд)
Опер расходы -10 млрд до 43,5
EBITDA = 56
В лучшие годы этот показатель был 80-120

EBITDA 4кв +6%г/г = 11,9

FCF = -3,7 — ну кстати не так уж и плохо, как можно было бы ожидать)

Разбивка по выручке:
👉22%
👉69%
👉9%

Расходы на персонал +16%

https://smart-lab.ru/q/MTLR/f/y/MSFO/

Ближайшие планы на жизнь:
1. Молиться о мирном соглашении России и США. Это самое важное.
2. Читать годовые финансовые отчеты компаний. Это самое интересное.
3. Блестяще провести нашу инвестиционную конференцию 1 марта в Москве: http://bonds.smart-lab.ru/
4. После 1 марта начать готовить к конференции смартлаба 28 июня.
5. Продолжать сохранять свой идеальный режим дня, питания и общий тонус
6. Делать эксперименты с контентом
7. Больше общаться с людьми

Как я оцениваю свой уровень энергии? На 5+.

Там народ смотрит на MIX и на то, что юрики сидят в рекордном шорте.

Я хрен знает, че там юрики делают и кто кого имеет на фьючах, но глядя на то, как ведет себя индекс, чисто технически рынок совсем не собирается останавливаться в ближайшее время похоже

upd. в ноябре-декабре кстати юрики тоже были в шорте, мне тогда Андрюха Мурманск писал, типа, "смотри, не покупай, рынок будет еще ниже"😁 (В целом он краткосрочно тогда оказался прав конечно, но в инвестиционном смысле это было ошибкой)

Почему я спрашиваю об этом?

Потому что я ни в коем случае не хотел бы быть замешанным в чем-то подобным.
Даже сама мысль о том, чтобы намеренно разогнать акции сообщив об этом всему миру мне противна.

Почему?
Потому что вот больше 20 лет назад как у меня появилась мечта зарабатывать деньги на бирже СВОИМ УМОМ и я продолжаю придерживаться этой парадигмы по сей день.

Если вы располагаете мощным медиа-ресурсом, купили акции и начинаете их намеренно пиарить, то это по сути является фронтраннингом и манипулированием рынком.
Особенно если вы закрываете сделку не слишком долго удерживая после того, как ее открыли.

Лет 20 назад рекомендации брокеров реально двигали акции в России.
Когда там какая-нибудь Тройка Диалог что-нибудь апгрейдила, это сразу приводила к росту бумаг на открытии рынка.
Сейчас на брокеров всем плевать, умами владеют инфлюенсеры в телеграм каналах.
Причем чаще всего такие, которые сами не особо шарят😁

Причем любая телега с тыщей активных подписчиков в состоянии поднять волну в неликвидных акциях.

В общем, у меня тут два совета:

1. Инфлюенсерам: просто запомните, что если вы будете продолжать намеренно разгонять акции, ЦБ может рано или поздно вас вы**ть, потому что само ваше намерение получить преимущество над другими участниками рынка за счет медиа ресурса является аморальным по сути.

Да и уважения от коллег по цеху вы не добьетесь такими практиками, засрёте свою репутацию так, что у нормальных людей уважения к вам уже никогда не будет.

2. Последователям инфлюенсеров: просто имейте ввиду, что те, кто гонит волну на какие-то акции, стригут вас как овец, поэтому думайте своей головой (хотя я понимаю конечно что это сложно).

upd. повторю свою мысль: я убежден в том, что если я правильно проанализировал какую-то акцию, то она сама рано или поздно сделает результат.
Зачем ее пиарить? Хороший бизнес сам себя пиарит своими результатами, которые будет невозможно не заметить со временем.
Однако ж если вы лезете во всякое неликвидное стремное говно, тут вам конечно потребуется помощь толпы лохов, чтобы поднять ценник

Осталась неделя и один день до нашей конфы!

bonds.smart-lab.ru

А целом Яндекс overshoot консенсус по прибыли и ебитде, как и предполагалось. По выручке примерно совпало

Мы щас смотрим на то, что делает Трамп (в отношении тарифов и торговых войн), и нам кажется, что он творит дичь.

На самом деле нет.

Хронический мегадефицит внешней торговли - это проблема с медленным накопительным эффектом. Просто никто не решался за нее взяться до этого.

Дефицит торговли это как если бы частная компания имела хронический отрицательный денежный поток - ты вынужден либо наращивать долг, либо распродавать свои активы, чтобы покрыть сальдо.

У США правда есть третья опция (не в нац интересах США) - девальнуть бакс, обесценив свои долги. Эта опция приведет к падению уровня жизни, так как при девале например в 2 раза, ты сможешь купить в 2 раза меньше импорта (нам с вами хорошо известно как это работает).

Если взглянуть на график - проблема эта очень застарелая. США перешли к дефициту еще в 1980-х годах, в 90-х стали активно его расширять, и с тех пор прожолжили его еще более активно наращивать в 21 веке.

Я на рынке с 2003-го.
С 2004 я стал следить за международными рынками.
Еще с тех пор экономисты всегда беспокоились о двойном дефиците США, думая что это вот-вот обрушит доллар. Но прошло еще 20 лет и ничего не изменилось, кроме того, что долг империи рос все это время.

Даже Баффет ещё в 2003-м году предлагал ввести аналог тарифов на импорт - импортные сертификаты.

———

Так что, тарифы на импорт - это не какое-то самодурство, это смелые непопулярные меры, на которые никто не решался пойти до Трампа.

Когда я публиковал аналогичный опрос месяц назад, только 34% думали что конфликт в завершающей стадии.

Я собственно поэтому его и опубликовал, т.к. полагал, что люди недооценивают мою версию, что конфликт в финальной трети скорее всего.

Сейчас число тех кто проголосовал за 3 вариант выросло до 55%.

Запомним:

Когда какие-то акции растут слишком уж сильно, на рынке появляется различная дичь в виде инсайда, который вот-вот объявят. А по факту - херня на постном масле)
Миллер в общем на месте👍

И так почти всегда)

100 чел написали в личку инсайд о том что у Фосагро не будет дивов. Ок, вчера вечером стало известно, что Фосагро рекомендовал дивы, но акции все равно шлёпнулись😂 Кстати не факт, что акционеры проголосуют)) Видимо рост акций Газпрома никому не дает покоя…

Программа конфы 1 марта в Москве.
Напоминаю, что на следующей неделе встречаемся у нас на конфе!
Будут все, как обычно👍

bonds.smart-lab.ru

Одна из самых полезных вещей, которым ЛЮБОЙ может научиться у Уоррена Баффета - это такое состояние, при котором ты ходишь каждый день на работу с огромным удовольствием.

Ты идешь на работу с таким настроением, словно собираешься сегодня знатно повеселиться.

То есть работа не отнимает энергию, а дает её.

А находясь на работе, ты всегда в спокойном и ровном настроении , никогда не повышаешь голос.

Скажете, что такая роскошь доступна только хулиардерам?
Я думаю нет.
Достаточно изменить свое отношение и полюбить от всей души ТО, что ты делаешь и ТЕХ с кем ты это делаешь

Вчера мы тусовались с Толичем на кухне и рассуждали вот о чем:

Без риска денег не заработать

То есть самые очевидные темы, в которых все давно видят нормальную историю (типа Лукойла), заработать экстра-доходность будет сложно.

Чтобы зарабатывать надо рисковать.
Надо делать то, чего другие не делают.

Ну например, там вот его конкретно идеи если взять, то это, Лента год назад или SFI полтора года назад...
X5 в декабре на российской внебирже... Или Озон фарма в декабре, — это все его идеи, о которых он писал в @mozgovikresearch

Я ему ответил, что все верно.
Рынок-то в целом эффективный... Главное не путать доходность с волатильностью.

Та же озон фарма выросла на минимальной ликвидности. Если бы у тебя был миллиард, то даже купив озонфарму на дне, ты бы не смог выйти из него по текущим, не завалив этот рост.

А где нет риска?
Например, Хедхантер, в котором я до сих пор сижу, из-за высокой последней див выплаты туда набилось море физиков, теперь бумага не растет даже на общем ралли, хотя еще погода назад казалось что это вообще лучший бизнес на рынке.

А вы что думаете про риск?
Как сделать риск разумным?
Я вижу только один способ - тщательно и глубоко анализировать акции.

Интересно вот что:

Люди с которыми я давно знаком и общался скажем 5-10-15 лет назад почти вообще не комментят мой канал.

То ли я им не интересен...
То ли мысли мои не интересны.

Комментят в основном незнакомые люди.

Невольно закрадывается мысль: а может быть те, с кем я давно и много общался по каким-то причинам разочаровались во мне?

Не хотелось бы😁

Хотелось бы выстраивать свои отношения с людьми таким образом, чтобы с годами они капитализировались, а не амортизировались😁

Конспект к отчету Норки. Когда все решают цены LME!

Капа = 2100
Прибыль = 122
Большая неконтрольная доля прибыли = 46,6 млррд
Курсовые разницы и обесценение отняли 70 ярдов

Себестомость +40 до 640 = всего +6,7% - немного!
Административные расх +5% = 97 млрд - тоже немного!

Долг за год +130 млрд
Дебиторка +55 (оплата до 90 дней, средний истор. срок = 30 дней)

Процентные расходы 57,4 млрд
А также капитализированные проценты: 75,9 млрд
Итого = 132,9
Эффект отложенных налогов всего 2,9 млрд

Списание 27 млрд в незавершенном строительстве в "медной цепочке"
Туризм и спорт = 4,7 млрд списаний

288 ярдов погашений долга в 2025 году

В целом, если бы не накопленный долг, компания выглядела бы очень прилично даже на дне цикла.

Кстати долг компании равен примерно дивидендам, выплаченным за 4 года с 2020 по 2023 год

#GMKN

Неделю назад отчиталась Норка. Короткий конспектик для себя по их презе. 📉Запасы никеля высокие по сравнению с декабрем 2023 (21день). 📉Запасы палладия = 30 дней, vs 20 дней год назад 📉Профицит производства никеля 150 тыс т был в 2024 и ожидается в 2025.…

Вопрос: Как узнать хотя бы приблизительно, сколько нерезы владеют в капитале той или иной публичной компании?

Подкиньте ссылочек плиз👇

Осенью когда покупал, все крутили у виска, типа будет 2000 IMOEX, щас чуть акций подраспродал, которые сильно выросли - все крутят у виска, типа бычий тренд, зачем продал, будет fomo!

Ok ok, fomo может и будет, но я все ещё в акциях на 65%.

В кармане лишь часть профита, риски снижены.

Представляю, какими были бы мои результаты, если бы я слушал комментаторов на ютубе или тут под этим постом.

Независимое мышление - вот что вам нужно для того, чтобы хотя бы претендовать на какой-то минимальный успех в инвестициях.

Upd. Вчерашний антикризис в вк:
https://vk.com/video-53159866_456239936

⚡️LIVE LETSGO
START IN 1 MIN
https://youtube.com/live/WeXubtyUeEg