Андрей Ванин | Разумный Инвестор

Структурные облигации.

Облигации сегодня - один из самых привлекательных инструментов. Однако облигации бывают разные. А некоторые инструменты, в названии которых присутствует слово облигация и вовсе имеют весьма далекое отношение к привычным долговым инструментам.

Структурная облигация – это ценная бумага, доход по которой зависит от наступления (или не наступления) одного или нескольких заранее определенных событий. Среди таких событий - изменение цен на товары, ценные бумаги, курса валюты, величины процентных ставок, уровня инфляции, индексов и т.д.

Структурные облигации могут быть со 100% защитой капитала (если быть точным, то такие бумаги называются облигациями со структурным доходом), частичной защитой или вовсе без нее. При полной защите капитала инвестор в любом случает получит номинал, а в других случаях, при реализации худшего сценария, возможно получится вернуть меньше, чем было инвестировано. Такие бумаги выпускают банки, брокеры, инвестиционные дома.

Доход по таким бумагам делится на постоянный (как правило, на минимальном уровне, например 0,01%) и дополнительный (который зависит от наступления или не наступления прописанных при эмиссии таких облигаций событий). Также, важное понятие – коэффициент участия. Это процент выплат от роста базового актива. Рассмотрим пример облигации со структурным доходом. У такой бумаги базовым активом может быть акции нескольких эмитентов. Если все акции вырастут в цене за отчетный период (между выплатами купонов), инвестор получит дополнительный доход. Если хотя бы одна упадет – заработать получится только минимальную сумму в виде постоянного купона.

Структурные продукты гораздо рискованнее, чем обычные облигации надежных эмитентов. Но потенциальная доходность может быть выше. Часто они имеют невысокую ликвидность, и, в случае необходимости продать бумагу до наступления погашения, можно потерять часть средств. Для покупки таких продуктов нужно пройти обязательное тестирование, а во многих случаях они доступны только для квалифицированных инвесторов.

Недельные данные по инфляции, вышедшие вчера, оказались неутешительными. Она ускорилась и по сравнению с прошлыми недельными периодами (0,27%, ранее 0,2% и 0,12%), и показала одно из самых высоких значений за многие годы. Среднее значение для этой недели за последние 7 лет составляет 0,11%.Растут метрики базовой инфляции.

Кроме недельной инфляции мы увидели и разворот инфляции в годовом выражении. Все это в совокупности с сегодняшними заявлениями Набиуллиной не оставляют сомнений, что ставка будет повышена в декабре. Вопрос на сколько. А это будет зависеть от тех данных, которые будут выходить.

Мать и Дитя.

Группа компаний МД Медикал (Мать и Дитя) опубликовала операционные и финансовые результаты за 3 кв. и за девять месяцев 2024 года.

За 9 мес. количество принятых родов увеличилось на 13,8% г/г, количество посещений на 17,9% г/г, койко-дней на 4,8%, пункций ЭКО на 3,5%. Если смотреть показатели последнего квартала относительно того же периода прошлого года, то по всем ключевым показателям динамика чуть скромнее.

Выручка по итогам 9 мес. текущего года выросла на 22,3% г/г – до 24 млрд.руб. Сопоставимая выручка (LFL) выросла на 18,9%.

Компания продолжает расширять свои площади. Компания открыла клинику в Челябинске, общей площадью 420 кв. м., клинику в Липецке общей площадью 450 кв. м и медицинский центр в Анапе общей площадью 2754 кв. м. Также был открыт медицинский центр в Москва-Сити общей площадью 1460 кв. м и клиника «Мать и дитя» Солнцево общей площадью 175 кв. м.

Прозвучали заявления, что компания может уже третий раз в этом году выплатить дивиденды. По итогам третьего квартала 2024 года на счетах группы было сконцентрировано 4,9 млрд рублей, что эквивалентно 65,5 рубля на одну акцию. В случае выплаты этих средств дивидендная доходность может составить более 7,5%.

Согласно нашей модели, по итогам текущего года доходность инвестиций в компанию E/P может составить 14%, E (2025)/P – 16%.

Иван Крейнин - https://t.me/journal_investissement

Добрый день уважаемые подписчики!

Напомню, что сегодня, 30 октября в 20.00 здесь, в открытом канале, состоится эфир. На нем мы обсудим с приглашенным аналитиком заслуживающую внимание, по моему мнению, компанию "Соллерс".

На фоне повышения ключевой ставки доходности растут не только у рублевых облигаций, но и у бумаг, номинированных в валюте. Российский рынок уже несколько лет практически не связан с внешними рынками и доходности российских валютных бумаг не коррелируют с зарубежными аналогами. Российский инвестор сравнивает доходность валютных бумаг в совокупности с ожидаемой девальвацией и доходность рублевых облигаций.

В последние дни мы видим, что юаневые бумаги начали отрываться от облигаций в других зарубежных валютах. Банк России с 28 октября установил процентные ставки по операциям "валютный своп" по продаже юаней за рубли с их последующей покупкой в размере ключевой ставки ЦБ РФ как по юаням, так и по рублям для расчета своп-разницы. На рынке сегодня можно купить паи юаневых фондов ликвидности с доходностью около 20%. И это, по всей видимости, оказывает дополнительное давление прежде всего на юаневые облигации и опосредованно на облигации в других иностранных валютах.

Анонс вчерашний. Эфир пройдет сегодня в 18.00

📊ОФЗ и флоатеры: когда перекладываться

Российский индекс гособлигаций RGBI обновил исторический минимум с февраля 2009, опустившись ниже 97,4 пункта. Традиционно такое падения открывает интересные точки входа в долговые бумаги, однако жесткая риторика Банка России допускает еще одно повышение ставки в декабре 2024 года. В какие долговые бумаги наиболее привлекательно инвестировать в текущий момент, и где искать точки входа в ОФЗ и облигации с фиксированным купоном?

📆Завтра в 18:00 мск Андрей Ванин, руководитель управления аналитики финансовых рынков и премиального обслуживания сервиса Газпромбанк Инвестиции, вместе с Константином Новиком, независимым экспертом в области финансов и инвестиций, автором проекта Тихие деньги, руководителем направления «Финансовая грамотность» Ассоциации владельцев облигаций, обсудит:

🔹 реакция рынка на пятничное решение Банка России;

🔹 работает ли стратегия по борьбе с инфляцией с помощью повышения ставок и чего ждать в декабре;

🔹 какие инструменты интересны в текущий момент, а также стоит ли сейчас перекладываться в инструменты долгового рынка.

🔊 Присоединяйтесь к нашему эфиру уже завтра, чтобы быть в курсе происходящего на долговом рынке в России.

Добрый день уважаемые подписчики!

На этой неделе проведу сразу два эфира. Один здесь - в открытом канале. На нем мы обсудим с приглашенным аналитиком заслуживающую внимание, по моему мнению, компанию "Соллерс". Состоится он в эту среду, 30 октября в 20.00 по Москве.

Второй состоится в закрытом "Клубе инвестора". Там я буду отвечать на вопросы, обсудим ситуацию на долговом рынке. Эфир состоится в четверг, 31 октября в 20.00 по Москве. Напомню, входной билет в Клуб – подписка на аналитику (без дополнительной платы) на моем сайте на любой, даже минимальный срок.

Каждый год уже традиционно выступаю на PROFIT CONF

В этот раз тоже буду выступать.

Конференция пройдет 16 ноября, в Кинотеатре «Октябрь». Будет больше 50 эмитентов (я в шоке):

Аэрофлот
Северсталь
Позитив
Самолёт
Х5 Group
OZON
Фосагро
Норникель
Астра
АФК Система
🔥Аренадата
🔥Селектел
Henderson
МТС банк
Совкомбанк
Софтлайн
Мать и Дитя
IVA Technologies
Русагро
Whoosh

Тут все не влезают, оставшихся читайте на сайте https://PROFITCONF.RU/

☝️Помимо меня выступит Олег Вьюгин (бывший зам. министра финансов), Василий Олейник, Илья Воробьев, Максим Шеин и ещё много спикеров.


Промокод на скидку 20% лично от меня вам – «VANIN»

Приходите, буду рад лично с вами пообщаться! До встречи!

За уходящую неделю индекс Мосбиржи потерял около 3,5%. Основное падение произошло в пятницу, после того, как Банк России объявил о решении повысить ключевую ставкусразу на 2%.

По словам Эльвиры Набиуллиной, рассматривалось три варианта повышения ключевой ставки: на 1 п. п., на 2 п. п. и больше, чем на 2 п. п.. При этом, предметно обсуждались только первые два варианта.

Нефть показала положительную ценовую динамику и превысила отметку $76 за баррель эталонного сорта Brent.
Курс рубля стабилизировался. За доллар давали в районе 96 руб., за юань около 13,5 руб. По словам главы Минэкономразвития Максима Решетников, наблюдавшаяся в недавнем прошлом повышенная волатильность связана с тем, что сейчас нет биржевого механизма и нет финансовых институтов, которые позволяют сглаживать волатильность. Любые крупные покупки экспортерами или импортерами сразу приводят к определенной волатильности.  

Цена золота впервые в истории поднялась выше $2750 за унцию. Катализатором роста выступают неопределенность исхода президентских выборов в США, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и ожидание снижения ставки ФРС США.

По прогнозу Международного валютного фонда, рост российской экономики в 2024 году составит 3,6%. Ранее рост прогнозировался на уровне 3,2%. Вместе с тем МВФ ухудшил прогноз на 2025 год — экономика России вырастет на 1,3%, говорится в новом докладе (в июле МВФ прогнозировал рост на 1,5%).

Еще до заседания ЦБ Сбербанк повысил ставки по всем базовым ипотечным программам на 3 п. п.: на новостройки до 24,9%, а на вторичную недвижимость — до 24,6%. Минимальный первоначальный взнос по льготным программам теперь составляет 50,1%.

По итогам сентября уровень одобрения необеспеченных кредитов по всем банкам опустился до 34,4%, следует из данных НБКИ. Борьба с кредитованием продолжается.

Яндекс диверсифицирует свой бизнес. Подразделение «Яндекс Фабрика» представила свой первый бренд одежды Muted.
Замминистра финансов Алексей Моисеев заявил, что многие компании с госучастием, отказавшиеся в последние годы от дивидендов, могут в 2025-м вернуться к выплатам.

Nvidia в пятницу обошел Apple по капитализации и стал самой дорогой компанией в мире благодаря спросу на чипы для искусственного интеллекта. Позже производитель iPhone вернулся на первое место.
 

Сегодня ключевую ставку повысили сразу на 2% - до 21%. Сам факт повышения сюрпризом не стал, но все же большинство участников рынка ожидали +1%. Сигнал остался максимально жестким: Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании. Уже звучат прогнозы от некоторых аналитиков, что в декабре ставку повысят вплоть до 25%. Хотелось бы отметить, что ЦБ при принятии решения исходит из выходящих показателей и сегодня было принято решение исходя из имеющихся данных. Делать прогнозы на предстоящее заседание с конкретными цифрами сегодня рановато.

Сегодня ключевая ставка находится на рекордном уровне. Как в номинальном значении, так и в реальном (разница между инфляцией и ставкой). При этом Эльвира Набиуллина заявила, что верхнего предела для КС не существует. Есть цель (инфляция 4%) – не вижу препятствий.

Сигнал подан жесткий. Вероятность дальнейшего повышения ставки высокая. Но продолжаем наблюдать за выходящими данными.

Что имеем за час до заседания ЦБ по ключевой ставке.

Инфляционные ожидания: на повышенном уровне стабильно. С февраля по июнь были в диапазоне 11-12%, далее превысили 12%, а в октябре достигли 13,4%

SAAR по итогам сентября достигла 9,8%. До мая была 4,8-6,5%. В июле 16,23% из-за индексации.

Месячная инфляция в сентябре 0,48%. Замедления не наблюдается.

Годовая инфляция: по последним недельным данным по оценке Минэкономразвития годовая инфляция ускорилась на 0,01%. Хотя из-за эффекта высокой базы прошлого года должна снижаться. Даже 7,5% по итогам года выглядит нереально.

После сокращения льготной ипотеки, введения макропруденцуальных ограничений и повышения ставки кредитование физ.лиц. сокращается. По итогам сентября прирост портфеля составил 178 млрд.руб. Это минимум с начала года и более чем в 5 раз меньше июня, когда все кинулись за последней льготной ипотекой.

Корпоративное кредитование не сокращается. В сентябре прирост составил порядка 2 трлн.руб. Это почти вдвое больше чем в мае.

Прирост денежной массы ускорился. По предварительным оценкам на 1 октября М2 выросла на 1,84% м/м. Раньше в годовом выражении сокращалась, сейчас динамика развернулась.

Зарплаты продолжают быстро расти. Последние данные по августу – 17,4%, в июле было 18%. Средний прирост в этом году 17,88% г/г. В «спокойном» 2021 году средний прирост был 8,95%. по итогам сентября достигла 9,8%. До мая была 4,8-6,5%. В июле 16,23% из-за индексации.